USA: Congrès bleu, Nasdaq rouge - ce que la vague démocrate change pour ton portefeuille

Après les élections américaines de mi-mandat, le Congrès américain a changé de camp et le marché a changé de logique. Le lendemain, jeudi 5 novembre le Nasdaq a plongé de plus de 5,5 %, le Dow Jones a lâché près de 1 800 points et environ 2 500 milliards de dollars de capitalisation se sont évaporés.

La raison : la vague démocrate menace le grand chantier des centres de données IA notamment au Texas, qui portait la Bourse depuis trois ans. Ce que ça change pour ton allocation en actions américaines tient en une idée : « investir dans l'IA » ne suffit plus, il faut savoir quelle IA tu détiens.

Ce qui s'est passé  

Les démocrates contrôlent désormais les deux chambres. Selon les résultats de l'Associated Press au 7 novembre, ils ont 254 sièges à la Chambre contre 162, et 54 sièges au Sénat contre 44, en comptant deux indépendants qui votent avec eux.

Pour les marchés, le vrai choc est local. Au Texas, Gina Hinojosa a battu le gouverneur Greg Abbott en promettant une pause immédiate des nouveaux centres de données. La Géorgie a aussi élu un gouverneur démocrate hostile aux projets, et les électeurs ont approuvé 40 mesures locales pour bloquer ou limiter les infrastructures IA. Le Texas pèse à lui seul 25 à 30 % des capacités prévues aux États-Unis.

Les sept géants technologiques — les fameux « Magnificent Seven » — ont à eux seuls perdu près de 1 000 milliards.

La Bourse a réagi en trois temps :

• Mercredi, euphorie. Amazon prend 7,4 % et Apple près de 7 %. Les géants de la tech gagnent environ 750 milliards de dollars en une séance : moins de nouveaux centres, c'est plus de valeur pour ceux qui en ont déjà.

• Jeudi, krach. Le Nasdaq perd 5,5 %, les semi-conducteurs vivent leur pire séance depuis mars 2020, et plus de 2 000 milliards de dollars s'évaporent. Le marché comprend que moins de chantiers veut aussi dire moins de commandes, de puces notamment.

• Vendredi, rebond partiel. Le Nasdaq reprend 1,1 %, mais le S&P 500 boucle sa pire semaine depuis avril 2025.

Pour un investisseur basé en Suisse, quelques points méritent d'être vérifiés dans ton portefeuille :

• Ton exposition réelle à la dette française. Elle se cache souvent dans les fonds obligataires « zone euro » ou « investment grade », où l'OAT pèse lourd.

• La duration de tes obligations. Plus une obligation est longue, plus elle perd quand les taux montent. Une OAT à 30 ans perd environ 15 à 20 % de sa valeur pour une hausse de 1 point des taux.

• Les actions sensibles aux taux et à la France : banques européennes détentrices d'OAT, foncières, valeurs très endettées.

• Le franc suisse. En cas de crise dans la zone euro, le franc joue historiquement son rôle de valeur refuge. Il protège l'épargne en CHF, mais pèse sur les entreprises exportatrices suisses et sur la valeur en francs de tes actifs en euros.

Leçon 1 : ton ETF est moins diversifié que tu ne le crois

Si tu détiens un ETF S&P 500, Nasdaq ou MSCI World, tu as surtout acheté sept entreprises. Les « 7 merveilleuses » (Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla) pèsent environ 36 % du S&P 500. Avec les autres valeurs liées à l'IA, Goldman Sachs estime que le poids approche 45 %. Jeudi, ton « indice diversifié » s'est donc comporté comme un pari sur un seul thème.

La rotation avait déjà commencé avant le scrutin. Depuis janvier, le S&P 500 équipondéré (où chaque entreprise a le même poids) gagne environ 15 %, contre 12 % pour l'indice classique. Au 3e trimestre, les bénéfices des entreprises hors géants ont progressé de 29 %, contre 18 % pour les 7 merveilleuses.

Ce que ça implique : garde les indices comme base, mais réduis leur poids implicite. Une poche en équipondéré (des versions UCITS existent en Europe), du « value », des petites capitalisations ou des actions hors États-Unis font l'affaire. Attention, ce n'est pas gratuit : de 2023 à 2025, l'équipondéré a rapporté 12,5 % contre 23 % pour l'indice classique. C'est un pari sur l'élargissement du marché, pas une assurance.

Leçon 2 : toutes les valeurs de l'IA ne se valent pas

La vraie question n'est plus « qui fait de l'IA ? », mais « qui la paie avec son propre argent ?». Les géants prévoient plus de 740 milliards de dollars d'investissements cette année, contre environ 400 milliards l'an dernier. Selon FactSet, leur cash disponible sera proche de zéro, voire négatif, en 2026 pour tous sauf Alphabet et Microsoft.

Mercredi déjà, Applied Digital et IREN perdaient entre 6 % et 13 %. Ces sociétés ont dépensé plusieurs fois leur chiffre d'affaires, en s'endettant : un moratoire au mauvais endroit peut casser leur plan. Meta est un cas à part. Elle achète de la puissance de calcul sans la revendre, donc son retour sur investissement reste plus difficile à mesurer.

Ce que ça implique : regarde le bilan avant le récit. Plus un acteur emprunte pour construire, plus il dépend de la politique et des taux.

Leçon 3 : la rareté profite à ceux qui ont déjà les capacités

Si on construit moins, ce qui existe vaut plus. Un centre déjà bâti, raccordé au réseau et autorisé devient un actif rare. Les leaders du cloud (AWS, Azure, Google Cloud) peuvent alors facturer plus cher une puissance de calcul devenue difficile à trouver.

Cette logique a deux limites. D'abord, ces mêmes géants ont signé 820 milliards de dollars de baux pour des centres pas encore construits, et un moratoire peut aussi bloquer leurs projets. Ensuite, les fournisseurs souffrent les premiers : plus de 92 % du chiffre d'affaires de Nvidia vient de ces acheteurs. Moins de chantiers, c'est moins de commandes pour Nvidia, AMD, Broadcom et les fabricants de mémoire.

Ce que ça implique : préfère ceux qui possèdent la capacité et les clients finaux à ceux qui dépendent de nouvelles constructions. Et traite les fabricants de puces comme des valeurs cycliques, liées aux budgets d'investissement 2027.

Leçon 4 : la politique n'est pas le seul vent contraire

• Les valorisations laissent peu de marge. Le CAPE (PER ajusté du cycle) du S&P 500 est à 40,7, au-dessus du record d'avant mi-mandat de 1998 (33,8). Historiquement, la Bourse monte après les midterms, mais partir de si haut affaiblit l'argument.

• Les taux montent. La Fed relance ses hausses de taux, et une hausse est attendue en décembre. En même temps, les géants de la tech inondent le marché de leurs obligations. Si le crédit se tend, ils devront ralentir, même sans nouvelle loi.

• Washington a ses limites. Toute loi devra être signée par Trump. Il faut surtout attendre des auditions au Congrès et des moratoires dans les États.

• Pour un investisseur suisse, le franc fort ronge déjà tes rendements en dollars. Une couverture partielle du change mérite réflexion. Les obligations en francs d'Alphabet (3,1 milliards de CHF émis en février) ne diversifient pas : c'est le même risque, dans ta monnaie.

Ton plan d'action

Pas de panique, et pas de vente précipitée : le régime change, mais le marché ne s'arrête pas. Voici les quatre réflexes à adopter :

1. Mesure ta vraie exposition. Additionne le poids des 7 merveilleuses dans tous tes ETF. Tu seras peut-être surpris.

2. Trie tes valeurs IA selon leur financement. Autofinancées d'un côté, endettées de l'autre.

3. Rééquilibre progressivement. Utilise la volatilité pour ajouter de l'équipondéré, du value ou des marchés hors États-Unis.

4. Surveille trois signaux : les moratoires au Texas, les budgets d'investissement 2027 des géants, et les écarts de crédit sur leur dette.

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Cheers,

Etienne @ The Investor Group

9 novembre 2026

Cet article est fourni à titre informatif et ne constitue pas un conseil financier, fiscal ou juridique personnalisé.